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中金公司:工具行业长牛赛道 中国品牌全球替代

发布日期:2022-03-08 18:25   来源:未知   阅读:

  【中金公司:工具行业长牛赛道 中国品牌全球替代】全球工具行业市场近千亿美元,呈现出中国制造、欧美消费的全球格局,且行业增长相对稳定,即便在金融危机期间,市场规模降幅也相对有限。此外,中国企业全球份额持续提升,疫情加速这一趋势。我们认为凭借技术、产业链、工程师红利等优势,中国品牌有望持续全球替代。

  全球工具行业市场近千亿美元,呈现出中国制造、欧美消费的全球格局,且行业增长相对稳定,即便在金融危机期间,市场规模降幅也相对有限。此外,中国企业全球份额持续提升,疫情加速这一趋势。我们认为凭借技术、产业链、工程师红利等优势,中国品牌有望持续全球替代。

  全球工具行业市场约900-1,000亿美元,中国制造,欧美消费。工具主要包括动力工具、户外动力工具(OPE)、手工具、工具箱柜等品类,2020年全球市场分别约400/250/150-200/80亿美元。欧美占全球工具行业需求约8成,同时中国占全球工具行业供给8成以上。产业中品牌方和渠道方占据核心利润,全球形成庞大的国际分工体系,基于产业链复杂度,即便在劳动力成本优势逐渐被东南亚赶超的情形下,中国的产业链地位依然相对稳固。

  产品电动化、无绳化发展,中国企业全球份额持续上升。1)动力工具:2020年电动化率约74%,无绳化率近50%,我们认为电动化、无绳化趋势仍将延续。创科实业已成长为全球第一大电动工具企业;2)OPE:2020年电动化率不足20%,燃油产品仍占主导,产品升级空间较大,电动OPE市场集中度高,4家中国企业占据全球50%份额,其中、泉峰控股为行业前二;3)手工具:SKU较多,市场较动力工具更分散。美国史丹利百得和APEX行业领先,巨星科技紧随其后,凭借优质的供应链管理能力,中国企业在渠道商的份额保持提升。

  往前看,我们认为中国品牌将持续实现全球替代。全球工具行业整体具有稳定性特征,呈现出“GDP+”的增长特性,过去10年行业增长CAGR在5%-10%。2020年疫情加速了中国企业的份额上升,凭借稳定的产能供给,中国企业在渠道商的供应地位明显提升。我们认为在产业链优势和工程师红利带动下,中国企业将继续具备技术优势和性价比优势,全球替代步伐仍将延续。中国企业较海外企业更早挖掘和把握动力工具行业锂电化、无绳化趋势,三电技术积累更深,且产业链向中国转移的趋势有望帮助中国企业进一步降本增效。

  加息致美国地产和居民DIY需求承压;原材料、运费、汇率、关税等成本变动;新产品品类替代。